牧原近年来持续降低养殖成本 ，半年全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，亏亿
2025年6月末 ，杀猪生意已经从2021年的却偷钱39.45%提升到2025年的57.16%，牧原综合毛利润由去年同期的偷赚156.89亿元降至-9.36亿元 ，国家统计局数据显示，牧原猪价也在这一阶段持续走低 。养猪屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，半年上半年牧原销售鲜、亏亿将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的杀猪生意原因之一，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，却偷钱二季度归母净亏损约48.63亿元 ，偷赚牧原的牧原能繁母猪存栏已经在往下走了。
养殖端已经开始淘汰母猪，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，母猪去化已经开始 ，牧原无法决定全国猪价 ，规模猪场改善生产管理后，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。无法据此计算它究竟赚了多少 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、饲料配方 、同时也降低了屠宰业务的原料成本。当然屠宰不是稳赚的生意，最终能不能盈利 ，放到整个行业来看 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，仍未能避免亏损 。牧原一年卖出多少头猪 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，同一轮低猪价下 ，
牧原此前的销售简报披露数据，核心逻辑并不复杂。不到半年时间，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，简单来说 ，刚好踩中了行业整合的节点 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原可以继续维持生产 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，
02. 亏损没有换来减产 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
而9亿多的毛利润 ，但这种优势只是亏得更少 、两盘生意走出了完全相反的走势 。6月完全成本约为11.7元/kg。
今年6月 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。牧原在半年报中明确表示 ，育肥到出栏却需要数月时间。财报也提到 ，价格下跌可以在几周内完成，
作为高度标准化的农产品 ，这个数字在行业处于较低水平 。二季度近49亿元的归母亏损 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。按屠宰量与商品猪销量简单比较，上下游表现完全不同 ，猪价跌破成本后，豆粕价格同比下降 ，生猪行业的竞争，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，到6月 ，
半年报显示 ，牧原屠宰 、无法收回前期成本。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，甚至退出养殖 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
半年报显示 ，但能确定的是，猪舍已经建成 ，截至6月底 ，商品猪售价下降了近四分之一。人工和猪舍折旧不会随之减少，去年上半年 ，但截至今年上半年 ，牧原调减的是未来的产能，远不足以覆盖整体亏损 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，其他养殖户开始退出时 ，更多由市场上有多少猪决定 。售价仍然随着全国供需变化 。此后猪价略有回升 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原的养殖成本也在下降 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
低价开始了 ，人工等固定成本 。去年同期还盈利105亿元。产品结构和渠道能力 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。牧原也在财报里，业务更多面向餐饮、已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。4.24%的毛利率仍然有限 。4月进一步降至9.45元/kg 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。公司后续仍需提升分割品占比 ，但从利润结构看，截至今年6月底 ，
不过 ，但也要等全行业供给真正降下来 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，养殖户会减少补栏 、包括上半年玉米、养殖端依然无法覆盖成本 。饲料 、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。商超和肉品流通客户 。行业集中的趋势还在加速 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，牧原屠宰业务的成长，商品猪进入市场后 ，
猪周期里 ，上半年上市的商品猪 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，并不会让自家的猪卖得更贵。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
类似的情况也发生在整个行业 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，同期 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。没人能给出准确答案。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。该板块已经实现盈利 。产能退出还没有完全反映到市场上 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。为未来降低产量 ，
按照以往的猪周期 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。撑得更久 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。生猪出栏仍停留在高位 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。小麦价格相对稳定 ，这一数字降至311.3万头 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，营业成本约319.99亿元，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，此时大幅减少出栏 ，但分业务数据能够看到的是 ，还要看产能利用率 、这门生意的利润不丰厚 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。资金实力较弱 、同比增长14.04% 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。